中国央行在香港发行600亿元人民币6个月期央票，中标利率1.37%。

未来1-5个交易日，港股反应会快于A股。首当其冲的是港交所（0388.HK）和中资券商股，中信证券（6030.HK/600030.SH）、华泰证券（6886.HK）将直接受益于离岸流动性预期改善。A股方面，北向资金偏好的核心资产——贵州茅台（600519.SH）、宁德时代（300750.SZ）、美的集团（000333.SZ）——有望迎来外资回补。人民币升值受益板块如航空（中国国航601111.SH、南方航空600029.SH）和造纸（太阳纸业002078.SZ）存在交易性机会。利空方向：出口占比高的纺织服装和部分机电出口企业，人民币若走强将压缩利润空间。

投资机会

• +首选港交所（0388.HK），目标价320港元，逻辑是离岸人民币产品扩容的直接受益者，当前估值对应2025年PE约28倍，低于历史均值一个标准差。其次中信证券（600030.SH），目标价28元，PB修复至1.5倍。第三是腾讯控股（0700.HK），目标价450港元，外资回流核心标的。建议在当前价位分批建仓，不要等'确认信号'，因为央票发行本身就是信号。

⚠️ 风险因素

• !最大风险是美联储突然转鹰，美元指数暴力拉升突破108，这种情况下离岸人民币仍会承压，央票的效果会被稀释。止损条件：美元指数连续3日站稳107上方，或北向资金连续5日净流出超200亿。此外，如果国内经济数据持续低于预期，汇率稳定也无法单独撑起股市。