俄罗斯政府已免除谷物出口关税，该政策将持续至2026年底。

未来1-5个交易日，A股种植业板块（北大荒、苏垦农发、登海种业）将承压下跌2-5%，因为市场会线性外推‘全球粮价见顶’。但粮油加工板块（金龙鱼、道道全、京粮控股）会逆势走强，逻辑是原料成本下降预期。养殖股（牧原股份、温氏股份）也会受益，饲料成本占养殖成本60%以上，玉米豆粕降价直接增厚利润。

投资机会

• +买粮油加工和养殖。金龙鱼目标价45元（当前约38元），逻辑是成本红利+餐饮复苏双击。牧原股份目标价55元（当前约42元），逻辑是成本下降+产能去化尾声。道道全作为菜籽油小龙头，弹性最大，目标价18元（当前约13元）。现在买是因为市场还在交易‘粮价下跌利空农业’的线性逻辑，没意识到加工环节才是真正受益者。

⚠️ 风险因素

• !最大风险是俄罗斯政策执行不及预期，或者黑海运输保险问题导致出口实际受阻。如果CBOT小麦价格不跌反涨突破650美分，说明市场不买账，立即止损种植股空头逻辑。另外，国内如果出现极端天气导致夏粮减产，也会对冲进口成本下降的利好。