美国8月成屋签约销售指数同比 -4.9%，预期 -5%，前值 -2.5%。

未来1-5个交易日，三条主线将主导盘面：第一，黄金股将迎来补涨窗口，山东黄金、中金黄金、紫金矿业有望跟涨3-8%，因为伦敦金已突破4360美元，A股黄金板块存在1-2个交易日的滞后效应；第二，地产链将承压，保利发展、万科A可能小幅回调，但幅度有限，因为国内地产逻辑已与海外脱钩；第三，出口链受益于人民币升值预期，造纸（太阳纸业）、航空（中国国航）将获得汇兑收益支撑。北向资金大概率转为净流入，单日流入规模可能达到50-80亿。

投资机会

• +明确建议：买入黄金股，首选紫金矿业（目标价22元，当前约18元，空间22%）、山东黄金（目标价35元，当前约28元，空间25%）。逻辑有三：一是金价突破4360美元后，技术面已打开上行空间，下一目标5000美元；二是A股黄金股三季报业绩确定性高，金价上涨将直接转化为利润；三是外资回流将优先配置资源类核心资产。此外，中国国航（目标价12元，当前约9.5元，空间26%）受益于人民币升值和油价下跌双重利好，是航空板块首选。

⚠️ 风险因素

• !最大风险是'美联储鹰派意外'——如果下周非农数据超预期强劲，市场可能重新定价'higher for longer'，黄金将面临5-8%的回调。止损位设在伦敦金4200美元，对应A股黄金股回调约10%。另一个风险是'流动性陷阱'——如果美国经济数据持续恶化引发全球衰退交易，风险资产将无差别下跌，黄金也难以独善其身。此时应止损所有周期股，转向国债和现金。