美国8月新屋开工 127.5万户，预期 131.9万户，前值 123.9万户。

未来1-5个交易日，三条主线爆发：①黄金股继续逼空，山东黄金、中金黄金、紫金矿业有望再涨5-8%，现货黄金若站稳4400美元，将打开4500空间；②离岸人民币升破6.70后，航空、造纸等美元负债板块迎来汇兑收益修复，南方航空、太阳纸业是直接受益标的；③美元指数跌破100心理关口，出口链承压但黄金珠宝零售（老凤祥、周大生）因金价上涨预期反而受益。下跌方面：美股地产开发商（D.R. Horton、Lennar）短期承压，国内地产链（保利、万科）情绪面受拖累但影响有限。

投资机会

• +明确买入黄金股：山东黄金（目标价32元，当前约27元，空间18%）、紫金矿业（目标价22元，当前约18.5元，空间19%）。逻辑：金价站稳4369美元后，技术面打开上行空间，黄金股三季报业绩确定性高。仓位建议：黄金板块配置15-20%。同时做多离岸人民币资产：恒生科技ETF、A50期货，目标看5-8%反弹。

⚠️ 风险因素

• !最大风险是'假衰退'——如果下周美国初请失业金人数意外下降、零售数据超预期，市场可能重新定价'软着陆'，黄金将回吐涨幅。止损位：现货黄金跌破4250美元，山东黄金跌破25元，必须减仓。另一个风险是地缘政治突然缓和，避险溢价消退。