现货黄金较日高回落100美元，跌破4260美元/盎司，日内跌0.78%。

未来1-5个交易日，A股黄金板块（山东黄金、中金黄金、紫金矿业）将承压回调3%-5%，但幅度有限，因为人民币汇率6.71相对稳定会缓冲外盘冲击。真正要警惕的是石油石化板块——WTI跌破97美元，中国石油、中国海油短期有补跌风险，炼化企业如恒力石化、荣盛石化反而受益于成本下降。美元走强直接利空出口占比高的纺织服装（华利集团、申洲国际），但利好银行板块的息差预期，招商银行、宁波银行可关注。贵金属珠宝零售（老凤祥、周大生）短期客流会因金价回调而观望，销量滞后金价2-3周。

投资机会

• +明确建议：分批买入黄金ETF（518880）和山东黄金（600547）。逻辑：金价回调至4260美元，对应黄金股估值已回到2024年Q3水平，而央行购金和地缘风险两大逻辑未变。目标价：山东黄金看至32元（当前约26元），黄金ETF看至6.5元（当前约5.8元）。现在买，是因为市场在'恐慌'，而你要在别人恐惧时贪婪——但记住，是分批，不是梭哈。

⚠️ 风险因素

• !最大的风险是美元指数突破102+美国非农就业连续超预期，这将彻底逆转降息预期，黄金可能跌至4100美元甚至更低。止损位：黄金现货跌破4180美元，黄金股跌破20日均线，无条件减仓50%。另一个风险是地缘政治突然缓和（如中东停火），避险需求消失，黄金失去短期支撑。