嘉能可：Radiant World发送了虚假的发票与合同。

未来1-5个交易日，铜、镍等有色金属期货波动率将显著放大，LME铜价可能测试9800-10000美元/吨区间。A股方面，拥有自有矿山的资源龙头如紫金矿业、洛阳钼业将获得避险资金青睐，而依赖贸易融资的中小贸易商如部分铜加工企业可能承压。港股嘉能可相关供应商股价短期承压，但嘉能可自身因'受害者'身份反而可能获得同情性买盘。原油方面，WTI已突破104美元，大宗商品信任危机将强化'实物资产溢价'逻辑，能源板块继续获得支撑。

投资机会

• +明确看多自有矿山比例高的资源龙头。紫金矿业（目标价：A股22元，港股20港元）——铜金双轮驱动，自有矿山占比超90%，贸易融资依赖度极低，是本次信任危机的最优避风港。洛阳钼业（目标价：A股9.5元）——钴铜资源丰富，刚果金矿山不受贸易融资链条影响。中国海油（目标价：A股28元）——油价104美元下自由现金流强劲，实物资产溢价直接受益。建议在3-5个交易日内逢低建仓，仓位控制在总仓位的15-20%。

⚠️ 风险因素

• !最大风险是全球衰退预期突然升温，导致大宗商品需求崩塌，资源股逻辑从'供给担忧'切换为'需求崩溃'。若LME铜价跌破9000美元/吨且中国PMI连续两月低于48，需立即止损。另一个风险是嘉能可事件升级为系统性信用事件，导致银行全面收紧大宗商品融资，引发流动性危机。止损线：紫金矿业跌破18元、洛阳钼业跌破7元、中国海油跌破22元。