人民币兑美元中间价报6.7698，创2023年2月3日以来新高，上调45点；上一交易日中间价6.77...

未来1-5个交易日，人民币升值交易将主导市场情绪。直接受益板块：航空（中国国航、南方航空、春秋航空）——美元负债重估带来汇兑收益，叠加油价虽涨但人民币购买力增强对冲；造纸（太阳纸业、晨鸣纸业）——进口木浆成本下降，毛利率弹性最大；地产（保利发展、万科A）——人民币资产吸引力上升，外资配置盘可能回流。承压板块：纺织服装（申洲国际、华利集团）——出口订单利润被汇率侵蚀，毛利率压缩1-2个百分点；家电出口（美的集团、海尔智家）——海外收入占比高的企业短期承压。注意：北向资金若单日净流入超80亿，则确认外资回流趋势。

投资机会

• +明确看多航空和造纸。中国国航目标价12元（当前约9.5元），逻辑：汇兑收益+油价对冲+国际航线恢复，三击。太阳纸业目标价18元（当前约14元），逻辑：木浆成本下降+汇率收益+产能释放。当前是买入窗口，因为中间价创新高只是开始，离岸人民币6.70突破后将触发程序化交易追涨。仓位建议：航空20%，造纸15%。

⚠️ 风险因素

• !最大风险是央行干预。如果离岸人民币快速升破6.65，央行可能通过逆周期因子或窗口指导降温。止损信号：中间价连续3日大幅偏离市场预期（超过200点），或离岸人民币单日贬值超300点。另外，WTI原油若突破110美元，航空股逻辑将被颠覆，需立即止损。