美国财长贝森特：从GDP到工厂就业人数，一切指标都在全面升温。 工业周期正从投资阶段迈向投产阶段。

贝森特明确说'从投资阶段迈向投产阶段'，投产意味着原材料消耗加速。铜是工业周期的血液，铝是轻量化的核心，钼是高端制造的添加剂。当前LME铜库存处于五年低位，任何补库行为都会放大价格弹性。紫金矿业拥有全球前五大铜矿，江西铜业是国内冶炼龙头，洛阳钼业手握TFM铜钴矿，三家都是'投产阶段'的直接受益者。

美国'投产阶段'意味着工厂建设、设备采购进入高峰期，而中国工程机械企业正在加速出海。三一重工的挖掘机在北美市场份额持续提升，汇川技术的伺服系统在锂电、光伏产线中不可或缺，恒立液压的液压件是挖掘机的'心脏'。这三家公司的海外收入占比都在30%以上，美国资本开支周期上行，它们是隐形冠军。

金价站上4414美元，背后是市场对'滞胀'的定价——经济升温但通胀更高，实际利率下行。贝森特的表态反而强化了'财政赤字货币化'的预期，黄金是对冲美元信用风险的终极武器。山东黄金是国内产量龙头，中金黄金有央企整合预期，赤峰黄金的海外金矿成本优势明显。金价每上涨100美元，这三家的净利润弹性在15%-25%之间。

美元指数98.79看似平静，但'全面升温'如果推动美元走强，人民币被动贬值压力会加大。出口占比高的企业短期有汇兑收益，但中期面临美国需求结构变化——如果美国本土产能加速投产，对中国出口的替代效应会逐步显现。美的、格力的海外收入占比都在40%以上，需要密切关注订单能见度。