【分析师：收益率上行、油价高企叠加经济数据向好，对黄金而言是不利环境】华侨银行分析师克里斯托弗·黄表

未来1-5个交易日，A股黄金板块（山东黄金、紫金矿业、中金黄金）将面临回调压力，预计跌幅3%-5%。国际金价若跌破2120美元支撑，将触发程序化抛盘加速下探。但高股息的紫金矿业因铜价支撑跌幅相对有限。相反，受益于高油价的中石油、中国海油短期仍有资金追捧。美元走强背景下，人民币计价黄金跌幅小于美元计价黄金，这是中国投资者的天然缓冲垫。

投资机会

• +核心策略：现在不追黄金，但开始建仓黄金股的'左侧机会'。紫金矿业（601899）回调至16.5-17元区间分批买入，目标价20元，止损15.5元。理由：铜+金双轮驱动，即使金价短期承压，铜价和新能源需求提供估值底部。山东黄金等纯金标的建议等金价站稳2150美元再介入，目标28元，止损22元。黄金ETF（518880）可开启每周定投，每次买入总仓位的5%，拉长至4-6周建满25%仓位。

⚠️ 风险因素

• !最大风险：美国CPI超预期反弹→美联储被迫再加息→金价跌破2000美元心理关口→引发恐慌性抛售。止损纪律：金价（伦敦金）跌破2050美元，或山东黄金跌破22元，无条件减仓至10%以下。另一个被忽视的风险是人民币大幅升值，这会进一步压缩国内黄金投资收益。