【华鑫证券：维持天孚通信“买入”评级，CPO产品稳定量产交付】华鑫证券研报指出，天孚通信物料供应紧张

未来1-5个交易日，CPO概念将出现明显分化而非普涨。天孚通信（300394）大概率高开，但真正的资金会涌向'CPO配套确定性'标的：太辰光（300570）、腾景科技（688195）等FAU/光学耦合环节跟涨概率高；中际旭创（300308）、新易盛（300502）作为光模块龙头受情绪外溢但弹性弱于纯CPO配套。反观传统可插拔光模块中低速率厂商、以及无CPO技术储备的二线光器件公司，可能遭遇资金抽血，短期跑输板块。

投资机会

• +首选天孚通信（300394），CPO配套量产确定性最强，2026年净利有望冲击28-30亿，给予40倍PE对应目标价区间上修空间约25%-30%。次选太辰光（300570），FAU弹性标的，市值小、纯度高，是CPO放量最锐利的矛。买点逻辑：物料缓解=下半年提产，三季报是验证窗口。

⚠️ 风险因素

• !最大风险是CPO商用节奏低于预期——若海外大客户CPO交换机放量推迟至2027年，整个板块将杀估值。止损信号：天孚跌破60日均线且成交量萎缩，或北美云厂商资本开支指引下修。此外，物料缓解若伴随价格战，毛利率可能承压。