【杰富瑞：首予中海油田服务“买入”评级，H股目标价11港元】杰富瑞发表报告，首次覆盖中海油田服务，给

未来1-5个交易日，中海油服A股（601808）和H股（02883）将出现明显资金流入，A股有望挑战16-17元区间，H股则可能快速测试9.5-10港元。油服板块将受到情绪提振，中海油（600938/00883）、海油工程（600583）、海油发展（600968）等关联标的将同步走强。相反，纯陆上油服及与中东业务关联度高的公司可能面临资金分流，如中曼石油（603619）、贝肯能源（002828）短期承压。

投资机会

• +明确买入中海油田服务A股（601808），当前价位约14-15元，目标价18元，对应约20-25%上行空间。H股（02883）当前约8-8.5港元，目标价11港元，上行空间约30-35%。买入逻辑：估值保守（2027年EV/EBITDA仅7.7倍）、盈利模式转型未被定价、自由现金流强劲、对中东风险免疫。同时可配置海油工程（600583）作为板块贝塔补充，目标价看至8.5-9元。

⚠️ 风险因素

• !最大风险是油价大幅下跌导致离岸资本开支周期提前终结。如果布伦特原油跌破65美元/桶并持续三个月以上，中海油服的日费率和设备利用率将承压，估值修复逻辑将被破坏。此外，中东局势若升级为直接涉及中国企业的冲突，虽报告称公司免疫，但市场情绪仍可能短期冲击股价。止损位：A股跌破12.5元，H股跌破7港元。