【美银：阿里云栖大会强化全栈AI机遇，维持“买入”评级】美银证券发表研报指，阿里云本周举办旗舰云栖大

未来1-5个交易日，港股AI云板块将迎资金抢筹。阿里巴巴（9988.HK）有望测试120港元前高，若放量突破则打开140港元空间。A股映射标的：算力租赁（中贝通信、恒润股份）跟涨概率高；AI应用端（金山办公、科大讯飞）受情绪提振。利空方向：传统IDC和缺乏AI能力的二线云厂商（如优刻得）将被资金抛弃，估值折价进一步扩大。

投资机会

• +首选阿里巴巴（9988.HK），当前估值仅12倍Forward PE，云业务AI溢价尚未计入。美银175美元目标价对应港股约172港元，较当前有35-40%上行空间。次选金山办公（688111），WPS AI是阿里生态最直接的Agent落地场景，目标价350元。建议在阿里120港元以下分批建仓，金山办公280元以下介入。

⚠️ 风险因素

• !最大风险是10月季报若云业务增速不及预期，市场将质疑AI投入的变现效率。阿里云收入增速若低于8%，股价可能回踩100港元支撑。另一个风险是中美科技脱钩升级，芯片供应链受限将拖慢全栈AI进度。止损位：阿里港股跌破95港元无条件减仓。