【央视曝光回流药黑色产业链：司美格鲁肽成变质回流药重灾区】在网络售药平台，不少在售的药品价格远低于实

未来1-5个交易日，医药商业板块将出现明显分化。利好方向：拥有自主追溯码系统和DTP药房网络的龙头，如国药一致、上海医药、九州通，预计有3-8%的相对收益；利空方向：依赖第三方网络平台低价窜货的中小医药电商和部分仿制药企，如部分未纳入追溯体系的GLP-1仿制厂商，可能面临5%以上的估值杀。司美格鲁肽原研厂商诺和诺德在华合作伙伴及正规渠道服务商将获得情绪提振。

投资机会

• +明确买入国药一致（目标价38元，当前约32元，空间18%），逻辑：DTP药房龙头+追溯码体系最完善+估值处于历史低位。买入上海医药（目标价24元，当前约20元，空间20%），逻辑：医药商业+工业双轮驱动，追溯码平台已贡献增量收入。激进型投资者可关注诺泰生物（目标价55元，当前约45元），司美格鲁肽原料药合规订单有望超预期。

⚠️ 风险因素

• !最大风险是政策执行力度不及预期，若追溯码推进缓慢，灰色渠道可能死灰复燃。止损条件：国药一致跌破28元（年线支撑），上海医药跌破18元（前低支撑），诺泰生物跌破40元（60日均线）。另外，若GLP-1赛道出现新的强效竞品，司美格鲁肽相关标的将面临逻辑破坏。