【途家：高度重视，将全力配合监管调查】今日，北京市市场监督管理局宣布，根据国家市场监督管理总局工作部

未来1-5个交易日，港股在线旅游板块将出现明显分化。携程集团（9961.HK）作为OTA龙头，预计短期回调3%-5%，因市场担忧其民宿业务同样面临调查；同程旅行（0780.HK）跟跌2%-4%；途家非上市公司，但母公司携程的估值折价会扩大。A股方面，酒店板块可能获得避险资金流入，锦江酒店、首旅酒店或逆势上涨1%-3%，因市场预期平台抽佣下降将改善酒店直营渠道利润率。美团（3690.HK）因到店酒旅业务占比高，可能承压2%左右，但外卖基本盘提供缓冲。

投资机会

• +明确建议：短期回避携程集团（9961.HK）和同程旅行（0780.HK），等待调查结果落地后再评估。若携程回调至350港元以下，可视为中长期买入机会，目标价420港元，因携程的国际业务和高端酒店预订护城河依然稳固。A股方面，建议买入锦江酒店（600754.SH），目标价32元，逻辑是平台抽佣下降+酒店行业复苏双轮驱动，当前估值处于历史低位。仓位建议：锦江酒店可配置5%-8%仓位，携程等待回调后配置3%-5%。

⚠️ 风险因素

• !最大风险是调查范围扩大至整个OTA行业，导致全行业商业模式重构，携程的利润率可能从当前的25%降至15%以下，估值体系面临重估。止损信号：若携程跌破320港元（对应2024年PE 15倍），需重新评估基本面逻辑。另一个风险是监管处罚力度超预期，若罚款金额超过年营收5%，将显著影响平台现金流和股东回报能力。