【签约球星姆巴佩 On昂跑亚太区回应：合作含现金激励】北京时间9月18日晚，瑞士运动品牌On昂跑正式

未来1-5个交易日，港股安踏体育（2020.HK）、李宁（2331.HK）将承压，跌幅可能达3%-5%，因市场担忧昂跑抢占高端足球市场份额。A股方面，申洲国际（2313.HK）、华利集团（300979.SZ）可能逆势上涨2%-4%，逻辑是昂跑足球鞋2027年零售化必然需要代工产能，而这两家是耐克、昂跑的核心供应商。美股On Holdings（ONON.N）短期波动加大，若成交量突破500万股，可能上攻$45阻力位。

投资机会

• +买入申洲国际（2313.HK），目标价HK$85，对应2025年PE 22倍。逻辑：昂跑足球鞋订单2025年Q2开始放量，申洲作为核心供应商，毛利率有望提升1.5个百分点。买入On Holdings（ONON.N），目标价$52，对应2026年PS 6倍。逻辑：足球品类打开第二增长曲线，2027年零售化后营收有望翻倍。

⚠️ 风险因素

• !最大风险是昂跑足球鞋2027年零售化失败，姆巴佩伤病或状态下滑导致品牌曝光不足。若昂跑股价跌破$35（2024年低点），或申洲国际跌破HK$60，需止损。安踏、李宁若在2025年Q1财报中足球品类营收增速低于5%，需减仓。