【摩根士丹利：华为昇腾960 SuperPoD采用NPO光互连 维持大中华科技硬件行业“与大市同步”
AI 摘要 · 本站研判
大摩这份报告最扎眼的不是NPO技术细节，而是『维持与大市同步』这五个字——华为光互连从分立光学到LPO再到NPO，三年三级跳，7.2Tbps通道数直接碾压OIF正在开发的6.4Tbps标准，这分明是技术超车，大摩却不敢给『增持』。为什么？因为华尔街看的是利润表，不是技术参数表。昇腾960 SuperPoD支持4096张NPU卡、8 Exaflops FP8算力、1PB统一HBM，这些数字确实漂亮，但投资者要问的是：光模块厂商能分到多少利润？中国移动、京东云加入OPEN NPO倡议，意味着国产光互连生态正在闭环，但闭环不等于暴利。真正值得关注的是，NPO将光引擎与交换芯片共封装，这直接威胁传统可插拔光模块的长期需求——利好谁、利空谁，市场还没完全定价。
华为昇腾960光互连超车OIF！大摩却只给『与大市同步』，是眼瞎还是清醒？
📊 市场分析
短期影响 (1-5个交易日)
未来1-5个交易日，光模块板块将出现明显分化。直接受益的是与华为光互连生态绑定的NPO/CPO概念股，预计有5%-15%的脉冲式上涨；而传统可插拔光模块龙头可能承压，因为NPO的长期替代逻辑被强化。港股科技硬件板块受大摩『与大市同步』评级压制，短期难有系统性行情，但A股国产算力链会走出独立情绪。
中长期展望 (3-6个月)
3-6个月视角，华为OPEN NPO倡议联合中国移动、京东云及20余家国内合作伙伴，意味着国产光互连多源协议（MSA）正在成型。这是中国在AI基础设施领域首次从『跟随标准』转向『定义标准』。如果MSA被更多国内厂商采纳，全球光互连标准将从O...
🏢 受影响板块分析
光引擎/光芯片
NPO将光引擎与交换芯片共封装，对光引擎的集成度、功耗、通道密度要求大幅提升。具备硅光技术和高速光引擎能力的厂商将获得华为生态订单倾斜，但传统可插拔光模块厂商若不能快速转型NPO，长期需求将被侵蚀。
先进封装/CPO
NPO本质是先进封装技术在光互连领域的应用，将光引擎与电芯片共封装需要2.5D/3D封装能力。国内先进封装龙头有望承接华为及生态伙伴的封装需求，这是确定性较高的增量。
AI算力/服务器
昇腾960 SuperPoD支持4096张NPU卡、8 Exaflops FP8算力，意味着国产AI算力集群规模再上台阶。服务器集成商和算力租赁商将受益于国产算力建设加速，但利润率受华为强势议价压制。
传统可插拔光模块
NPO将光引擎与交换芯片共封装，长期看会替代部分可插拔光模块需求。但短期NPO良率、可维护性仍是瓶颈，可插拔光模块在非华为生态中仍有生存空间，属于『短空长空』但节奏偏慢。
💰 投资视角
投资机会
- +买什么？首选与华为光互连生态绑定的光引擎和先进封装标的。中际旭创若确认切入NPO供应链，目标价看至180-200元；天孚通信作为光引擎核心供应商，目标价看至120-140元。为什么现在买？因为OPEN NPO倡议刚发布，供应链名单尚未完全定价，未来1-2个季度订单落地将是催化剂。
⚠️ 风险因素
- !最大风险是NPO技术良率和可维护性不及预期，导致华为回退到LPO方案。其次，大摩维持『与大市同步』评级，若后续外资机构集体不看好，港股科技硬件板块可能拖累A股情绪。止损信号：若中际旭创跌破60日均线且成交量放大，应减仓避险。
📈 技术分析
📉 关键指标
光模块板块指数目前处于60日均线上方，MACD金叉但红柱缩短，成交量温和放大，显示资金在流入但分歧加大。中际旭创日线级别RSI在58附近，未超买，仍有上行空间。天孚通信周线级别突破颈线位，若本周收稳则确认中期上升趋势。
结论
华为用NPO告诉世界『中国标准来了』，但大摩用『与大市同步』告诉你——技术超车不等于利润超车，投资者要赚的是订单落地的钱，不是技术参数的钱。
⚠️ 风险提示
本文为个人观点，不构成投资建议。股市有风险，投资需谨慎。
来源摘要 · 新浪财经2026/9/18 08:03:22展开 / 收起
【摩根士丹利：华为昇腾960 SuperPoD采用NPO光互连 维持大中华科技硬件行业“与大市同步”】摩根士丹利发布研报称，华为昨日(17日)在上海华为全联接大会2026上公布昇腾960 SuperPoD人工智能基础设施，采用近封装光学(NPO)的第三代光互连架构。该行认为，华为采用NPO技术，支持其“中国有望在此新产品建立竞争优势”的观点;由Atlas 910C的分立光学，到Atlas 950的
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AI 深度洞察
大摩这份报告最扎眼的不是NPO技术细节，而是『维持与大市同步』这五个字——华为光互连从分立光学到LPO再到NPO，三年三级跳，7.2Tbps通道数直接碾压OIF正在开发的6.4Tbps标准，这分明是技术超车，大摩却不敢给『增持』。为什么？因为华尔街看的是利润表，不是技术参数表。昇腾960 SuperPoD支持4096张NPU卡、8 Exaflops FP8算力、1PB统一HBM，这些数字确实漂亮，但投资者要问的是：光模块厂商能分到多少利润？中国移动、京东云加入OPEN NPO倡议，意味着国产光互连生态正在闭环，但闭环不等于暴利。真正值得关注的是，NPO将光引擎与交换芯片共封装，这直接威胁传统可插拔光模块的长期需求——利好谁、利空谁，市场还没完全定价。
投资者必读
投资提醒： 本分析仅供参考，不构成投资建议。投资有风险，入市需谨慎。请根据自身风险承受能力谨慎决策。
数据来源与分析说明
• 本文基于公开信息和专业分析模型生成
• AI分析结合多维度数据进行综合评估
• 市场预测存在不确定性，仅供参考
• 建议结合多方信息来源进行投资决策