【大摩：预计中远海能第三季盈利按季改善，重申“增持”评级】摩根士丹利发表研报指，中远海能管理层认为，

未来1-5个交易日，A股油轮板块将出现明显异动。中远海能（600026.SH）大概率跳空高开，带动招商轮船（601872.SH）、招商南油（601975.SH）跟涨。港股中远海能（1138.HK）弹性更大，南向资金可能加速流入。反观航空板块将承压，中国国航、东方航空等燃油成本敏感型标的可能遭遇抛售。化工板块中依赖海运进口原材料的公司也将面临成本压力。

投资机会

• +中远海能（600026.SH）当前是最佳买点。逻辑有三：第一，Q3业绩环比改善确定性强，Q4运价传导将带来更大惊喜；第二，10万美元期租价格提供了中期估值锚，市场尚未充分定价；第三，霍尔木兹干扰持久化将带来持续的风险溢价。目标价看至26港元（港股），A股对应18-20元人民币。招商轮船作为第二选择，LNG业务提供安全垫，目标价看至10-12元。

⚠️ 风险因素

• !最大风险来自全球衰退导致原油需求崩塌，或者OPEC+大幅增产导致运价快速回落。另一个风险是地缘局势突然缓和，霍尔木兹海峡干扰消失，风险溢价快速消退。止损信号：VLCC一年期期租价格跌破5万美元/天，或中远海能股价跌破60日均线且成交量放大。