【浙商证券：工商银行上半年营收高增利润受限、息差延续筑底企稳】浙商证券研报指出，26H1工商银行营收

未来1-5个交易日，银行板块大概率迎来资金抢筹。工行A股（601398）有望率先突破前期平台，带动整个国有大行梯队走强。农业银行（601288）、建设银行（601939）、中国银行（601988）将跟随上涨，其中农行因拨备覆盖率高、利润释放弹性更大，可能成为短线弹性最强的品种。港股方面，工商银行H股（1398.HK）折价明显，南向资金可能加速流入。同时，高股息策略ETF（如红利ETF 510880）将获得增量资金配置。需要警惕的是，若市场解读为'让利实体'信号，中小银行可能承压，尤其是息差压力更大的城商行。

投资机会

• +明确买入工商银行A股（601398），当前约7.1元，目标价9.23元，上行空间约30%。买入逻辑：营收动能维持+拨备反哺利润+注资夯实资本+分红提升，四重驱动共振。港股工行（1398.HK）折价更大，股息率更高，适合长期持有收息。农业银行（601288）作为弹性品种，拨备覆盖率高，利润释放空间更大，可作为进攻性配置。银行ETF（512800）适合不想选个股的投资者，一键配置整个板块。

⚠️ 风险因素

• !最大风险是宏观经济复苏不及预期，导致信贷需求再次走弱、资产质量恶化。如果工行不良率重新抬头，或者拨备覆盖率大幅下降，说明主动出清逻辑被证伪，需要果断止损。另一个风险是监管要求银行继续让利实体，息差再次承压。止损信号：工行跌破6.5元（约0.55倍PB），或季度营收增速回落至5%以下。