【多个环节门槛提高 一级市场专项基金回归产业投资本源】今年以来，在一级市场，专项基金显著升温。

未来1-5个交易日，创投概念板块将出现明显分化。头部券商直投业务占比高的公司——中信证券、中金公司、华泰证券将获得资金关注，逻辑是专项基金门槛提高后，机构LP更倾向于选择有产业背景和风控能力的头部机构，这些券商的直投子公司管理规模有望加速扩张。相反，那些参股小型创投基金、自身缺乏产业整合能力的上市公司——如部分传统制造业转型创投的概念股，将面临资金抛售。鲁信创投、张江高科等纯创投概念股短期可能承压，因为市场会担忧其LP募集难度加大。但电广传媒、大众公用等拥有产业+创投双轮驱动的公司，反而可能因为'扶优限劣'逻辑获得溢价。

投资机会

• +明确建议：买入头部券商直投业务占比高的公司。中信证券（600030）当前PB约1.2倍，处于历史低位，直投业务价值被严重低估，目标价看至28元。中金公司（601995）作为投行贵族，直投+PE业务协同效应最强，目标价看至45元。电广传媒（000917）旗下达晨财智管理规模超300亿，当前市值仅150亿，存在明显低估，目标价看至8元。买入逻辑：专项基金门槛提高是行业集中度提升的催化剂，头部机构将获得超额市场份额。

⚠️ 风险因素

• !最大的风险是政策执行力度不及预期。如果新规最终版本对自然人LP门槛的设定低于征求意见稿，行业出清速度将慢于预期。另一个风险是二级市场创投概念股的'利好出尽'——部分股票可能在新规正式发布后出现回调。止损信号：如果中信证券跌破22元、中金公司跌破35元、电广传媒跌破5.5元，说明市场对政策逻辑不认可，需要果断止损。