【联想集团CFO郑孝明：联想净利率长期可达5～8%，能做到戴尔的水平】9月16日，联想集团高级副总裁

未来1-5个交易日，联想集团（0992.HK）大概率高开，但追高需谨慎。A股方面，AI服务器和PC产业链会借势脉冲，浪潮信息、工业富联、中科曙光可能出现情绪性联动，但持续性取决于成交量能否放大。真正的分化点在港股：如果联想放量突破前高，会带动恒生科技指数中硬件股估值修复；如果冲高回落，说明市场不信8%的故事，资金会重新回流互联网平台股。

投资机会

• +买联想集团（0992.HK），但不要追高。逻辑是净利率从4%到5%的确定性较高，对应估值修复空间约15%～20%。如果ISG业务连续两个季度超预期，市场会开始定价6%以上的净利率，目标价看12～13港元。A股方面，工业富联是更纯粹的AI服务器代工标的，回调至20日均线附近可分批建仓。

⚠️ 风险因素

• !最大的风险是PC需求再度走弱叠加AI服务器订单不及预期，净利率卡在4%上不去，估值逻辑崩塌。止损信号：联想股价跌破60日均线且成交量萎缩，或者季度财报显示ISG毛利率环比下滑超过2个百分点。