【天风证券：债市短期扰动因素增加 中期看多逻辑未变】天风证券研报认为，综合基本面、通胀、货币政策和海

未来1-5个交易日，债市震荡将直接传导至A股三个方向：一是银行板块承压，尤其是债券投资占比较高的城商行如宁波银行、南京银行，净值波动会压制短期股价；二是保险股受益于利率企稳预期，中国平安、中国人寿的利差损担忧阶段性缓解；三是红利资产如长江电力、中国神华可能出现资金跷跷板效应，债市资金外溢时它们最先被抛售，但若债市企稳则迅速回补。

投资机会

• +买什么？三个方向：一是短债基金和同业存单指数基金，当前时点配置价值凸显，年化收益3%-3.5%确定性高；二是银行股中的'债券大户'回调机会，宁波银行若跌至22元以下可分批建仓，目标价28元；三是红利ETF，中证红利指数在3200点以下具备配置价值，目标看3500点。为什么现在买？因为债市中期逻辑未变，短期扰动创造入场窗口。

⚠️ 风险因素

• !最大的风险是油价持续飙升引发全球通胀二次反弹，美联储被迫重启加息，届时中国货币政策被动收紧，债市将面临'戴维斯双杀'。止损信号：10年期国债收益率突破3.1%，或油价站上100美元/桶。若出现这两个信号，权益和债券仓位均需降至五成以下。