周二（9月15日）欧市尾盘，ICE英国天然气期货跌3.19%，报198.650便士/千卡。

未来1-5个交易日，A股燃气板块将承压，尤其是九丰能源、新奥股份、广汇能源等有LNG贸易敞口的标的，大概率跑输大盘。光伏出口链（阳光电源、锦浪科技）会受碳价下跌的情绪拖累，但幅度有限，因为核心变量仍是国内装机。相反，火电和煤化工板块会获得相对收益，因为天然气价格下跌降低了它们的燃料替代成本压力。

投资机会

• +明确看多火电和煤化工的相对收益。华能国际（目标价9.5元，当前约7.8元）——煤价下行+气价下跌双击，Q4业绩确定性高。华鲁恒升（目标价38元，当前约31元）——成本端改善+新材料产能释放，估值切换在即。仓位建议：稳健型投资者可配置10-15%仓位，激进型可到20%。

⚠️ 风险因素

• !最大风险是欧洲突然遭遇寒潮，天然气价格V型反转。如果TTF重回100欧元/兆瓦时以上，所有逻辑推翻，必须止损。另外，国内政策若强制要求城燃让利，会压制燃气板块的反弹空间。止损线：华能国际跌破7.2元，华鲁恒升跌破29元。