【华源证券：首予药石科技“买入”评级，管线后移有望驱动收入放量】华源证券研报指出，药石科技分子砌块一

未来1-5个交易日，药石科技（300725）大概率高开，短线资金会借研报催化打一波情绪板，但真正的看点不在药石本身，而在整个CXO板块的「跟涨效应」。皓元医药（688131）、毕得医药（688073）、阿拉丁（688179）作为可比公司会被资金连带关注，尤其是皓元医药，分子砌块+CDMO逻辑最接近，弹性最大。但注意：药明康德、凯莱英这些大市值CXO不会因为一份小券商研报就启动，它们的催化剂在海外订单和美联储降息节奏。

投资机会

• +药石科技（300725）当前处于「逻辑切换」的早期阶段，这是最好的买点——市场还没形成一致预期。建议在35-40元区间分批建仓，第一目标价看50元（对应CRDMO逻辑初步兑现），如果管线后移数据持续验证，6个月目标价看60-65元。皓元医药（688131）作为弹性标的，如果药石科技打出赚钱效应，它会是资金第二选择，目标价看45-50元。

⚠️ 风险因素

• !最大的风险是「逻辑证伪」：如果药石科技的收入结构中，分子砌块仍然占比过高，CRDMO收入迟迟不放量，那么「管线后移」就是一张空头支票。止损信号很明确：季度营收增速低于15%，或者MNC客户收入占比停止提升，果断离场。另外，创新药融资回暖如果被证伪，整个逻辑链条都会断裂。