【中信证券：用电增速边际走弱，火电出力持续承压】中信证券研报表示，7月全社会用电增速回落至1.7%，

未来1-5个交易日，火电板块将承压下行。华能国际、华电国际、大唐发电等龙头大概率跑输大盘，跌幅可能在3%-8%。电力ETF将出现资金流出。相反，绿电运营商（三峡能源、龙源电力）和电网设备（国电南瑞、许继电气）可能获得避险资金青睐。江苏本地电力股（如江苏国信）因月度电价回落，短期压力最大。注意：如果火电板块出现单日超5%的放量下跌，可能是短期情绪见底的信号，但不要急于抄底。

投资机会

• +买什么？首选电网侧的国电南瑞（目标价28元，当前约23元，空间20%+），逻辑是新能源占比提升后电网投资必须加码，0.7%的增速是不可持续的底部。其次关注抽水蓄能和新型储能（阳光电源，目标价120元）。为什么现在买？因为市场还在交易'火电承压'的空头逻辑，电网和储能的利好被忽视。

⚠️ 风险因素

• !最大的风险是：如果8-9月用电增速继续低于2%，火电板块可能出现系统性估值下杀，拖累整个电力板块。止损信号：华能国际跌破8元、华电国际跌破5.5元，说明市场在定价'火电亏损'预期，必须离场。另一个风险是政策端突然出台'煤电容量电价'大幅上调，这会逆转火电逻辑，但概率较低。