【“双节”预订持续升温 旅游板块进入旺季验证期】中秋、国庆假期临近，旅游市场预订持续升温。

未来1-5个交易日，旅游板块将出现明显的'抢跑-兑现'节奏。首日景区股和OTA平台大概率高开，携程、同程旅行受出境游预订数据催化最直接；第二日起，资金将迅速从概念股向业绩确定性标的切换。重点关注：锦江酒店、首旅酒店若放量突破60日线，短线有10-15%空间；中国中免若免税数据超预期，将带动整个免税链条。反之，缺乏业绩支撑的中小旅行社股将在情绪退潮后快速回落，追高者大概率被套。

投资机会

• +明确买什么：首选中国中免（目标价看至120-130元，对应2025年25倍PE），逻辑是免税数据拐点+估值处于历史低位；次选锦江酒店（目标价35元），连锁化率提升+中高端占比提高带来利润率改善。现在买的原因：双节数据将成为催化剂，而市场预期仍停留在'复苏很弱'的悲观定价中，存在预期差。景区股中，黄山旅游若回调至12元附近是中线买点。

⚠️ 风险因素

• !最大风险是'旺季证伪'——客流增长但人均消费下降，导致收入增长不及成本上升，利润被吞噬。若双节后披露的数据显示客单价同比下滑超过5%，整个旅游板块将面临戴维斯双杀。止损信号：中国中免跌破95元、锦江酒店跌破25元，无条件减仓。另一个风险是出境游恢复超预期导致国内景区客流被分流，关注民航国际航线恢复数据。