【中金：短期原油溢价弹性较大 上调4Q26布伦特油价中枢至85美元/桶】中金发布研报称，三季度以来布

未来1-5个交易日，A股石油板块将出现明显分化。中国海油(600938)、中国石油(601857)将受油价中枢上移刺激高开，但追高风险大——因为破百后'需求顶'逻辑会压制估值。真正的短线机会在油运：中远海能(600026)、招商轮船(601872)将直接受益于中东局势升级带来的运价飙升和航线重构。航空股(中国国航、南方航空)将承压下跌，因为燃油成本占其运营成本30%以上。炼化板块(荣盛石化、恒力石化)短期承压，因油价及运费上涨冲击欧亚炼油毛利。

投资机会

• +买什么？首选油运双雄：中远海能(目标价18元)、招商轮船(目标价9元)。逻辑：地缘冲突升级+运距拉长+运价上涨，三重共振，且不受'需求顶'压制。其次关注中国海油(目标价22元)，桶油成本最低，高油价下现金流充沛，但需在回调时买入而非追高。柴油裂解价差相关标的可小仓位布局。

⚠️ 风险因素

• !最大风险：中东局势突然缓和导致油价闪崩，油运板块将首当其冲。其次，全球需求超预期下滑将触发'需求顶'逻辑，油价可能快速回落至75美元以下。止损信号：布伦特跌破85美元且中东出口恢复正常，则油运和上游板块需果断减仓。