【华泰证券：港股基本面与贴现率赛跑 首选红利及创新药】华泰证券研报表示，中期视角，港股估值修复空间或

未来1-5个交易日，港股将出现明显的'跷跷板效应'。银行板块（如工商银行H、建设银行H）和煤炭板块（如中国神华H、兖矿能源H）将面临短期抛压，资金流出规模预计在5-10%的成交占比。与此同时，创新药及CXO龙头将获得增量资金青睐——药明生物、百济神州、信达生物有望领涨，单日涨幅可能达到3-5%。公用事业板块（如华润电力、中国燃气）将温和上涨2-3%，成为红利内部换仓的受益者。恒生指数短期将在17000-17800区间震荡，但结构性机会远大于指数机会。

投资机会

• +明确买入创新药及CXO龙头：药明生物（目标价35港元，当前约22港元，上涨空间59%）、百济神州（目标价180港元，当前约120港元，上涨空间50%）、信达生物（目标价55港元，当前约38港元，上涨空间45%）。买入公用事业：华润电力（目标价25港元，当前约18港元，上涨空间39%）、中国燃气（目标价12港元，当前约8港元，上涨空间50%）。现在买的理由：美债利率见顶预期+南向资金持续流入+业绩兑现期临近，三重共振。

⚠️ 风险因素

• !最大风险是美债利率超预期上行。如果10年期美债利率突破5%，港股估值将再次承压，创新药和CXO首当其冲。止损信号：恒生指数跌破16500点，或药明生物跌破20港元，或百济神州跌破100港元。另一个风险是地缘政治冲突升级，影响CXO海外订单。