【中信证券： 美债收益率飙升， 开始进一步担忧后续谁会来为美国国债“买单”】中信证券发布研报指出，本

未来1-5个交易日，港股高股息板块将出现明显分化。纯靠高股息率吸引资金、但现金流不稳定的标的（如部分内房高息债替代品、周期性公用事业）将承压下跌3-5%。相反，现金流稳定、分红可持续的龙头（中国神华、中国海洋石油、长江基建）将展现抗跌性，甚至逆势获得南向资金加仓。恒生高股息率指数短期可能在3200-3400点区间震荡，跑赢恒生科技的概率较大。美元兑人民币中间价若突破7.25，南向资金流入节奏将明显放缓，届时港股整体承压。

投资机会

• +买什么：中国海洋石油（883.HK）、中国神华（1088.HK）、中国移动（941.HK）。为什么现在买：美债利率上行阶段，南向资金前半段仍将持续净流入，这三只标的南向持仓占比高、外资定价权低、现金流稳定性极强。目标价：中海油看至22港元（当前约18港元，25%空间），中国神华看至38港元（当前约31港元，22%空间），中国移动看至85港元（当前约72港元，18%空间）。

⚠️ 风险因素

• !最大风险：美元兑人民币中间价突破7.30，引发南向资金阶段性流出；或美联储释放超预期鹰派信号，美债10年期收益率突破5.5%。止损条件：若恒生高股息率指数跌破3000点且南向资金连续5日净流出，应减仓至半仓以下。另一风险是分红政策变化——若龙头企业突然削减分红，逻辑彻底破坏，无条件止损。