【乘联分会崔东树：本轮乘用车市场下行属于阶段性结构性波动】9月12日，乘联分会秘书长崔东树发文称，2

未来1-5个交易日，汽车板块将出现明显分化。燃油车占比高的合资车企（如上汽集团、广汽集团）承压，资金会加速流向新能源整车龙头（比亚迪、赛力斯）和智能驾驶产业链。同时，油价高位利好油气开采板块（中国海油、中国石油）和充电桩运营商（特锐德、星星充电）。注意：车展效应退潮后，9月第二周零售数据若环比走弱，板块可能先扬后抑。

投资机会

• +明确看多新能源整车+智能驾驶双主线。比亚迪（目标价380元，对应2027年25倍PE）——它是'价值竞争'时代最大赢家，垂直整合能力无人能敌。赛力斯（目标价150元）——华为智驾唯一深度绑定标的，问界M9持续爆单。德赛西威（目标价180元）——域控制器市占率第一，受益于智能化军备竞赛。现在买，是因为市场还在用'周期股'框架给它们估值，而它们本质是'成长股'。

⚠️ 风险因素

• !最大风险是宏观内需持续低于预期。如果9月PMI继续在荣枯线下滑，车市'金九银十'可能旺季不旺，届时所有汽车股都会承压。止损信号：比亚迪跌破280元、赛力斯跌破110元，说明市场逻辑从'结构分化'转向'系统性杀跌'，必须减仓。另一个风险是油价如果因地缘冲突缓和而暴跌，新能源替代逻辑短期会被削弱。