【券商资管业务上半年增收24% 前十机构分食八成份额】今年上半年，上市券商资管业务实现手续费净收入2

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增收不增利，这是华尔街最危险的信号——但这次恰恰相反。券商资管上半年手续费净收入274.73亿，同比暴增24%，但营收贡献占比却从8.76%降至7.53%。市场只看到了'占比下降'，却忽略了一个致命细节：私募资管规模已连续十个月环比增长，这是2022年资管新规冲击后的首次趋势性反转。更关键的是，前十机构分食八成份额，行业集中度不降反升，这意味着头部券商的护城河正在加深而非瓦解。当前券商板块PB仅1.2倍，处于历史5%分位，资管业务的拐点被严重定价不足。我的判断：这是未来6个月券商股最大的预期差，没有之一。