【特朗普的委内瑞拉石油项目计划到2028年将产量提高150%】获美国政府支持的委内瑞拉原油生产商北美

油价预期下行直接压制上游开采利润，但中国海油因成本控制极佳（桶油成本约28美元），抗跌性最强。中国石油受天然气业务支撑，跌幅有限。中国石化炼化一体化，反而受益于原料成本下降。

市场逻辑是：委内瑞拉增产→全球油服需求增加→订单潮。但需警惕：NABEP靠内部现金流融资，实际资本开支可能远低于预期。中海油服海外业务占比高，弹性最大。

原油成本预期下降，炼化价差有望扩大。但需注意：如果油价下跌是因为需求疲软而非供给增加，炼化利润反而会被压缩。当前判断是供给端事件，利好炼化。

油价下跌短期削弱新能源经济性优势，但影响有限。真正的影响在于：如果特朗普成功压低油价，美国新能源政策将进一步收缩，中国新能源出口承压。