【沐曦股份陈维良：从需求侧来说，现在还有极大的算力短缺】在今日的2026中国联通合作伙伴大会上，沐曦

海光信息是国产CPU+DCU双轮驱动，估值已反映乐观预期，但订单能见度最强；寒武纪是纯AI芯片标的，弹性最大但亏损持续，适合高风险偏好者；景嘉微是GPU老牌玩家，但民用市场突破缓慢，属于「补涨型」标的。沐曦未上市，但其供应链（如通富微电的先进封装）是更安全的「卖铲人」逻辑。

万亿参数模型对HBM的需求是指数级的，而先进封装是国产GPU绕过制程限制的关键路径。通富微电绑定AMD，技术储备最深；长电科技是封测龙头，估值合理；香农芯创是HBM分销+自研，弹性最大但业绩波动也大。这个板块是「算力短缺」最直接的受益者，因为不管谁的GPU卖得好，封装和存储都得用。

算力租赁是「短缺」最直接的变现渠道，但问题是：这些公司手里有多少卡？如果主要是英伟达存量卡，那「短缺」对它们是利好（租金涨价）；如果国产卡占比高，那「短缺」对它们是利空（拿不到货）。鸿博股份是英伟达算力租赁龙头，但估值已高；恒润股份转型算力，弹性大但不确定性也大。这个板块适合波段操作，不适合长期持有。

算力密度提升必然带来散热需求爆发，液冷渗透率从10%向30%提升是确定性趋势。英维克是液冷龙头，业绩兑现度最高；高澜股份是弹性标的，但竞争格局不如英维克；申菱环境是数据中心温控老牌玩家，估值最低。这个板块是「算力短缺」的衍生逻辑，涨幅会滞后于GPU和封装，但持续性更好。