【东吴证券：AI时代软件结构性分化 建议重点关注四类方向】东吴证券发布研报称，AI时代软件行业并非整

它们是企业的数据中枢和流程入口，AI Agent要落地必须依附于此。谁掌握了工作流，谁就掌握了AI分发的抽成权。用友、金蝶的云转型已见成效，AI功能是它们提升ARPU值的杀手锏，估值有明确提升空间。

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AI应用越普及，数据安全、模型幻觉治理、系统可观测性的需求就越刚性。这是卖铲子的逻辑，无论哪个AI应用跑出来，安全投入都少不了。深信服和奇安信在政企市场的卡位优势明显。

它们是AI时代的'水电煤'，掌握算力、模型和分发渠道。虽然短期增速不如垂直应用性感，但确定性最高，是稳健资金的核心底仓。腾讯的微信生态+混元模型，阿里的通义千问+云，都是难以复制的护城河。