【分析师：下半年人民币对美元汇率再现上半年持续较快升值的可能性较小 全年可能呈现“先升后稳”的运行态

汇率稳定意味着出口企业的利润不再被汇率波动侵蚀，毛利率将得到修复。尤其是那些海外营收占比超过30%的公司，上半年因人民币升值导致的汇兑损失将不再扩大，市场会重新给予这些公司估值溢价。

航空公司持有大量美元负债，人民币升值本是其利润的'隐形翅膀'。现在升值预期减弱，航空股的汇兑收益逻辑被削弱，短期可能面临估值回调。但油价下跌和暑期旺季需求仍构成支撑，属于'利空但不致命'。

纸企是典型的本币升值受益股，因为进口木浆以美元计价。升值预期降温后，成本下降的逻辑不再强化，前期因汇率预期上涨的股价可能回吐。但行业供需格局改善是更核心的驱动因素，回调反而是布局机会。

汇率稳定有助于外资回流A股，大金融是外资底仓配置的首选。同时，人民币汇率企稳将降低系统性风险溢价，有利于银行资产质量预期改善。这个板块属于'慢变量'，适合作为底仓配置。