【华西证券：金价有望企稳回升，关注黄金饰品板块修复机会】华西证券研报表示，短期金价反弹由预期修正与情

未来1-5个交易日，黄金饰品板块将出现分化行情：龙头股（周大福、老凤祥）会率先企稳反弹，因为机构资金会抢跑布局Q3业绩拐点；但二三线品牌可能继续阴跌，因为市场只给确定性溢价。同时，山东黄金、紫金矿业等上游矿企会跟涨，但弹性不如饰品股。注意：如果金价在2400美元附近反复震荡，饰品股会先涨后跌，别追高。

投资机会

• +买周大福（1929.HK）或老凤祥（600612.SH），现在就是黄金坑。逻辑：Q2业绩最差的时候已经过去，Q3金价企稳后终端动销会逐步恢复，Q4旺季业绩弹性最大。目标价：周大福看15港元（当前约11港元），老凤祥看80元人民币（当前约65元）。仓位建议：总仓位20-30%，分三批建仓——现在买1/3，金价突破2450美元加1/3，Q3财报确认拐点再加1/3。

⚠️ 风险因素

• !最大风险是美联储超预期鹰派，如果9月议息会议不放鸽，金价可能二次探底到2200美元，饰品股会跟着再跌15-20%。止损线：如果金价跌破2250美元且周大福跌破10港元，无条件止损。另外注意：人民币汇率波动会影响国内金价溢价，如果人民币大幅升值，国内金价涨幅会打折扣。