【首批新模式浮动管理费基金规模重回220亿元】历经3年，公募基金费率改革已完成直接降费让利阶段，迈入

未来1-5个交易日，公募基金板块将出现结构性分化。华商、兴证全球、中欧等首批发行浮动管理费基金的公司将获得资金关注，相关基金重仓股可能迎来短期申购资金流入。而传统固定管理费占比较高的头部基金公司如易方达、华夏等，可能面临存量客户流失压力，股价短期承压。银行、券商等基金代销渠道的尾随佣金收入预期下降，招商银行、东方财富等代销龙头需警惕估值回调。

投资机会

• +现在买什么？三条主线：第一，直接申购华商、兴证全球、中欧旗下首批浮动管理费基金，尤其是那些历史业绩年化超15%的产品，它们的管理人为了赚取超额业绩报酬会拼尽全力；第二，配置券商板块中的东方财富，它作为基金销售龙头，在'业绩导向'时代流量变现效率最高，目标价看至25元；第三，关注金融科技ETF（516860），投顾渗透率提升是确定性趋势。

⚠️ 风险因素

• !最大的风险是'业绩不达标'的负反馈。如果浮动管理费基金在下一个考核期跑输基准，不仅管理费打折，还可能引发大规模赎回，形成'业绩差→赎回→规模缩水→投研投入下降→业绩更差'的死亡螺旋。此外，监管对浮动管理费的具体计提比例、亏损时是否返还已收管理费等问题尚未明确，政策变数不可忽视。止损线：若所购基金连续两个季度跑输基准超5%，立即赎回。