【比利时银行：重新开放霍尔木兹海峡的框架仍有待明确】比利时联合银行分析师在一份报告中称，作为中东停火

逻辑核心在于“替代性与安全性”。中国海油受益于其多元化的全球资产（尤其是圭亚那、巴西等非中东产区），抗风险能力强。中海油服作为油服龙头，将受益于全球（特别是中东以外地区）为保障能源安全而增加的资本开支。中曼石油等拥有国内资源或一体化优势的公司，估值中的“安全溢价”将提升。

短期逻辑混乱，长期逻辑强化。海峡若重开，运距缩短利空运价，但全球库存重建需求将提供支撑；若长期受阻，绕行好望角将成为常态，显著拉长运距、消耗运力。中远海能作为VLCC全球龙头，船队规模和经营韧性是关键。招商轮船业务多元（油散气），抗单一风险能力强。关键在于甄别哪些公司受益于“结构性运距拉长”，而非“事件性炒作”。

成本端压力缓解的预期已被部分定价，但持续性存疑。更大的阿尔法来自产业链一体化程度和产品附加值。拥有庞大原油储备能力和灵活采购渠道的巨头（如恒力、荣盛）能更好平滑成本波动。万华化学作为下游龙头，油价中枢下移整体利好，但需关注其原料多元化进展。