【华泰证券：3月非农超预期回升显示美国就业市场韧性 通胀目前是联储货币政策的核心变量】华泰证券认为，

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别被强劲的非农数据迷惑了双眼，它只是给了美联储一个不立刻加息的借口。真正的核心矛盾在于，中东冲突下的油价飙升，正在将美联储“钉死”在抗通胀的十字架上。这意味着，无论就业数据多好，只要油价持续走高，市场就必须面对一个残酷现实：高利率将比所有人预期的更持久。华泰的报告点出了要害——通胀预期升温本身，就能推高国债收益率曲线，形成“不加息的紧缩”。这比联储亲自加息更可怕，因为它直接抽走市场流动性，且不受联储会议日程控制。未来几个月，市场的定价权将从经济数据，彻底转向地缘政治和能源价格。