COMEX黄金总库存稳定，IDS转入Registered逾3.2万盎司｜黄金库存日报上新

未来1-5个交易日，黄金板块大概率出现'先抑后扬'。COMEX Registered增加短期会被解读为'交割压力缓解'，金价可能小幅回踩2300-2320美元区间，但这是上车机会而非离场信号。A股方面，山东黄金（600547）、中金黄金（600489）若跟随外盘回调2-3%，是短线博弈点；港股的招金矿业（1818.HK）、紫金矿业（2899.HK）弹性更大。反之，黄金珠宝零售股如老凤祥（600612）短期承压，因为金价波动加大抑制消费意愿。

投资机会

• +买什么？首选山东黄金（600547），目标价32-35元，当前估值对应金价2300美元已具安全边际，若金价突破2400美元，上看38元。其次紫金矿业（601899），目标价20-22元，铜金双轮驱动，攻守兼备。为什么现在买？因为市场还没充分定价'交割结构变化'的领先信号，等金价突破前高再买就晚了。

⚠️ 风险因素

• !最大风险是美联储突然转鹰，实际利率飙升会同时打压金价和黄金股。若金价跌破2250美元且COMEX Registered持续增加，说明是'空头备货'而非'多头防御'，必须止损。A股黄金股还要警惕人民币汇率大幅升值，会侵蚀外盘金价上涨的汇兑收益。