品浩认为几无证据显示AI发债会对美国国债产生直接的排挤效应

未来1-5个交易日，AI相关科技巨头债券和股票将出现分化。超预期发债的AI公司（如甲骨文、CoreWeave、Meta）其存量债券可能继续承压，信用利差走阔5-15个基点，但美债收益率不会因此系统性上行。相反，若市场过度解读为'AI排挤美债'，10年期美债收益率若冲高至4.5%以上，反而是买入机会。A股方面，光模块、算力租赁板块可能受情绪拖累，但跌幅有限，中际旭创、新易盛若回调3-5%即是加仓窗口。

投资机会

• +买入被错杀的AI巨头存量债券——甲骨文2043年到期债券、CoreWeave高收益债，目标价看信用利差收窄20-30个基点。买入TLT（20年期美债ETF），若10年期收益率冲高至4.5%以上，目标价看105-108美元。买入黑石（BX），目标价看180美元，逻辑是AI私募信贷的爆发式增长。A股方面，中际旭创若回调至120元以下，目标价看160元。

⚠️ 风险因素

• !最大风险是AI资本开支突然失速——若英伟达财报或微软Azure增速大幅低于预期，AI信贷将遭遇系统性重定价，届时不是'错杀'而是'真杀'。止损信号：甲骨文信用违约互换（CDS）利差突破200个基点，或CoreWeave债券价格跌破80美分。另一个风险是美联储意外加息，这将同时打击美债和AI信贷，此时应全面减仓。