亚洲原油进口创伊朗冲突后新高，但仍较战前低13%

未来1-5个交易日，A股炼化板块将出现明显异动。恒力石化、荣盛石化大概率领涨，逻辑是'原油进口量回升→炼厂开工率提升→成品油裂解价差扩大'。航空板块（中国国航、南方航空）短期承压，因为油价底部抬升直接侵蚀利润。中远海能、招商轮船等油运股将受益于运输量回升，VLCC运价有望触底反弹。

投资机会

• +明确看多民营大炼化。恒力石化目标价18元（当前约13元，空间38%），荣盛石化目标价14元（当前约10.5元，空间33%）。买入逻辑：原油进口量回升是先行指标，炼化利润修复是滞后确认，现在处于'预期差最大'的阶段。油运板块看多中远海能，目标价12元（当前约8.5元，空间41%），VLCC运价每上涨1万美元/天，EPS增厚约0.15元。

⚠️ 风险因素

• !最大风险是伊朗冲突突然升级导致油价暴涨，这会同时打击炼化成本和需求。如果布伦特原油突破100美元/桶，立即止损炼化板块。另一个风险是全球衰退导致亚洲原油进口再次下滑，如果下月Kpler数据跌破2300万桶/日，逻辑证伪。