银河证券：AI行业步入理性验证阶段

未来1-5个交易日，算力硬件板块将出现明显分化行情。存储芯片方向，兆易创新、澜起科技有望领涨，因为HBM需求爆发叠加涨价周期，当期盈利确定性最强；先进制程代工方向，中芯国际、华虹半导体受益于国产替代加速和产能利用率回升；光互联方向，中际旭创、新易盛因800G光模块订单能见度已到2027年，成为'利率免疫'品种。相反，纯AI应用层标的——尤其是那些'大模型概念'但季度营收不足1亿的公司——将继续被资金抛弃，跌幅可能达10-20%。

投资机会

• +当前最明确的买点是算力硬件中的'当期盈利+低估值'组合。首选中际旭创（目标价180元，对应2026年25倍PE），800G光模块全球份额超50%，订单排到2027年，加息对它来说只是'噪音'。次选兆易创新（目标价150元），存储涨价周期+国产替代双击，2026年净利润增速有望超60%。第三选工业富联（目标价35元），AI服务器业务已贡献30%以上营收，估值仅15倍PE，是机构资金的'压舱石'。

⚠️ 风险因素

• !最大风险来自两方面：一是美联储如果超预期加息（12月再加25bp），高估值成长股将面临系统性杀估值，届时算力硬件也难以独善其身；二是AI应用层公司如果出现大规模业绩暴雷，可能拖累整个AI板块情绪。止损纪律：中际旭创跌破120元（年线附近）减仓一半，兆易创新跌破100元清仓。