美国至9月18日当周API成品油进口 -37.3万桶/日，前值30.7万桶/日。

未来1-5个交易日，美股炼化板块将出现明显分化：瓦莱罗（VLO）、马拉松原油（MPC）受益于裂解价差走扩预期，预计跑赢标普500指数2-3个百分点；而依赖进口成品油的东海岸零售商如阳光石油（SUN）将承压。A股方面，恒力石化、荣盛石化受情绪传导小幅提振，但实质性影响有限。能化期货方面，RBOB汽油裂解价差大概率走强，建议关注NYMEX 10月合约。

投资机会

• +首选做多瓦莱罗（VLO），当前股价约145美元，目标价165-170美元，对应裂解价差修复至23美元/桶的假设。第二选择是做多RBOB汽油裂解价差期货，NYMEX 10月合约当前约18.5美元/桶，目标22美元。A股投资者可关注荣盛石化，若柴油出口配额政策落地，目标价看至14-15元。

⚠️ 风险因素

• !最大风险是全球需求衰退超预期——若美国汽油表观需求连续三周低于850万桶/日，裂解价差逻辑将被推翻，VLO需在135美元止损。第二风险是OPEC+意外增产导致原油价格崩塌，炼厂库存减值将吞噬利润。第三风险是中国成品油出口配额大幅放量，压制亚太裂解价差。