瑞银：阿里云2032年目标20GW，AI需求强劲，维持“买入”

未来1-5个交易日，A股算力基建板块大概率迎来情绪催化。港股阿里巴巴（09988.HK）有望获南向资金加仓，A股方面液冷（英维克、高澜股份）、电源（麦格米特、欧陆通）、光模块（中际旭创、新易盛）将率先异动。但注意：这是'预期驱动'而非'业绩兑现'，短线冲高后大概率分化，纯概念股会回落。

投资机会

• +首选液冷赛道：英维克（002837），阿里云液冷一供，目标价看至45-50元，当前约35元，空间30%+。次选电源：麦格米特（002851），HVDC电源核心供应商，目标价35元。逻辑是'确定性订单+国产替代'双击。现在买，是因为市场还没把20GW目标计入盈利预测。

⚠️ 风险因素

• !最大风险是阿里云资本开支不及预期。如果2025年Q1财报显示资本开支增速放缓，整个逻辑链会崩塌。止损信号：英维克跌破30元、麦格米特跌破25元，无条件离场。另一个风险是技术路线变更，比如硅光替代可插拔光模块。