高盛：如果今年冬季波斯湾液化天然气出口没有显著改善，TTF和JKM价格预计将在年末达到105欧元/兆...

未来1-5个交易日，A股燃气板块将出现明显分化。拥有LNG接收站和海外长协资源的龙头——新奥股份、广汇能源、九丰能源将获得资金追捧，逻辑是'价差扩大+转售套利'；而依赖进口现货的中小城燃公司如贵州燃气、重庆燃气将承压，因为成本端将直接受到JKM暴涨的冲击。港股方面，中国石油、中国石化因拥有上游资源而受益。美股方面，Cheniere Energy、NextDecade等美国LNG出口商将迎来一波情绪性上涨。

投资机会

• +首选新奥股份（目标价看20-22元），逻辑是'美国长协+舟山接收站+直销气'三重弹性，JKM每上涨1美元，其年度利润弹性约3-5亿元。其次是广汇能源（目标价看8-9元），其启东接收站周转率提升叠加煤炭业务对冲。港股首选昆仑能源（目标价看8.5港元），上游资源占比高，防御性强。

⚠️ 风险因素

• !最大风险是'暖冬'——如果今年冬季北半球气温高于均值，TTF和JKM价格将迅速回落，所有做多逻辑瞬间瓦解。其次是欧洲需求破坏超预期，高气价导致工业停产，反而压制天然气消费。止损信号：TTF跌破40欧元/兆瓦时，或JKM跌破15美元/百万英热单位。