瑞银：全球AI领域资本支出2027年升至1.4万亿美元 九成增量来自内存涨价

未来1-5个交易日，内存三巨头（美光、三星、SK海力士）将获资金抢筹，美光有望冲击前高；英伟达短期承压，市场会重新审视其毛利率能否维持；服务器代工厂（工业富联、广达、纬创）面临估值下修压力，因为成本转嫁能力存疑；A股存储模组板块（江波龙、佰维存储）情绪催化明显，但需警惕追高。

投资机会

• +首推美光科技(MU)，目标价看至180-200美元，逻辑是HBM3E产能被英伟达包销至2026年，定价权极强；A股关注江波龙(301308)，作为存储模组龙头直接受益涨价周期，目标价看至120元；SK海力士韩股是亚洲最佳标的。现在买是因为市场仍在用'周期股'框架给存储估值，而它正在变成'成长股'。

⚠️ 风险因素

• !最大风险是AI需求证伪——如果云厂商发现AI投入产出比持续恶化，2027年资本开支可能大幅下修，存储涨价逻辑瞬间崩塌。止损信号：美光跌破120美元、江波龙跌破80元，或英伟达单季数据中心收入增速跌破30%。