中国8月全社会用电量 10332亿千瓦时，前值10400亿千瓦时。

未来1-5个交易日，电力板块将出现明显分化。火电龙头华能国际、华电国际受益于煤价下行+电价刚性，有望逆势走强；而工业金属板块（铜、铝）将承压，紫金矿业、洛阳钼业短线面临回调压力。新能源发电端，长江电力、中国核电作为防御性配置将获得资金青睐。高耗能制造业如钢铁、水泥板块（宝钢股份、海螺水泥）将跑输大盘。

投资机会

• +明确看多电力板块。首选长江电力，目标价32元（当前约27元），逻辑是类债属性+股息率3.5%+来水改善；次选华能国际，目标价11元，逻辑是煤价下行+容量电价兜底。当前是配置窗口，建议在电力板块回调2-3%时分批建仓。

⚠️ 风险因素

• !最大风险是政策端强刺激超预期，导致市场风格重新切回周期成长，电力板块跑输。若9月PMI重回荣枯线上方且用电量同比转正，需止损电力多头仓位。另外，若动力煤价格因供给收缩大幅反弹，火电利润逻辑将被破坏。