法国预算草案预计2027年公共支出占GDP的56.9%，2026年公共支出占GDP的57.1%。

未来1-5个交易日，法国OAT与德国Bund的利差（目前约80bp）大概率走阔至90-100bp，直接利空法国银行股（BNP Paribas、Societe Generale、Credit Agricole），因为它们是OAT的最大持有者之一，利差走阔=账面亏损+融资成本上升。欧元兑美元可能测试1.05关口，利好欧洲出口导向的奢侈品（LVMH、Hermes）但利空美国跨国企业欧洲营收。A股方面，黄金股（山东黄金、中金黄金）和军工（中航沈飞、中航西飞）会有情绪催化，出口占比高的家电（美的、海尔）需警惕欧元贬值拖累。

投资机会

• +买黄金，现在买。逻辑：法国预算草案是'压垮骆驼的最后一根稻草'，全球主权信用体系正在从'美债独忧'扩散到'欧债同忧'。目标价：COMEX黄金看2600美元/盎司（当前约2350），A股山东黄金看35元（当前约28元）。另外，做多德国Bund/做空法国OAT的利差交易是机构首选，散户可通过欧元区主权债ETF表达。

⚠️ 风险因素

• !最大风险是'预期差'——如果法国后续突然宣布超预期削减方案（概率低但非零），或欧央行紧急干预压低利差，空头会被打脸。止损线：OAT-Bund利差收窄至70bp以下，或黄金跌破2250美元，立即止损。另一个风险是美元走强压制黄金，若美联储意外鹰派，黄金短期承压。