飞猪回应被立案调查：积极配合各项调查工作 全面落实监管要求

未来1-5个交易日，港股OTA板块将承压。携程集团（9961.HK）预计下跌5%-8%，同程旅行（0780.HK）跟跌4%-6%，美股TCOM同步承压。A股方面，酒店直营概念股将获资金追捧：锦江酒店（600754）、首旅酒店（600258）有望逆势上涨3%-5%，华住集团（HTHT）美股同样受益。原因很简单——平台被限制'二选一'和佣金议价权，酒店集团的直销渠道和议价能力直接提升。此外，石基信息（002153）作为酒店信息系统服务商，可能因酒店加大直营IT投入而间接受益。

投资机会

• +首选买入锦江酒店（600754），目标价看至32-35元（当前约27元），逻辑是佣金率下降+暑期数据超预期双轮驱动。次选华住集团（HTHT），美股流动性好，目标价45-50美元。携程若跌至350港元以下，可分批建仓，目标价420港元——这是'利空出尽'的经典剧本。

⚠️ 风险因素

• !最大风险是监管升级超预期：若调查范围扩大至数据安全、算法歧视等领域，罚款金额可能达数十亿级别，携程系利润冲击将远超预期。止损线：携程跌破320港元、锦江跌破24元，无条件离场。另一个隐性风险是宏观消费疲软，若旅游出行数据不及预期，酒店股的'利好逻辑'会被证伪。