途家：高度重视，将全力配合监管调查

未来1-5个交易日，港股携程集团（9961.HK）和同程旅行（0780.HK）大概率承压，跌幅预计3%-8%，因为它们是OTA佣金模式的直接对标。A股方面，酒店直营龙头锦江酒店、首旅酒店可能先跌后稳，因为市场会先按'行业监管风险'一刀切抛售，随后才反应过来直营模式反而是受益方。途家本身未上市，但其母公司（如涉及）及民宿概念股短期情绪偏空。真正被错杀的机会在酒店信息化服务商，如石基信息，市场尚未定价其'去OTA化'红利。

投资机会

• +明确买什么：石基信息（002153.SZ），酒店信息化龙头，PMS市占率领先，目标价看至18-20元（当前约14元），逻辑是OTA佣金下降倒逼酒店自建渠道，SaaS订单加速。第二选择：锦江酒店（600754.SH），若因情绪杀跌至25元以下，是中长期买点，目标价32元。现在买的理由：市场还在恐慌OTA，没人定价'去OTA化'的受益方，这就是预期差。

⚠️ 风险因素

• !最大风险：监管力度超预期，从'调查'升级为'拆分'或'巨额罚款+业务整改'，导致整个在线旅游板块估值系统性下移。另外，若宏观经济走弱，酒店入住率下滑，直营集团的受益逻辑会被需求端疲软对冲。止损线：携程跌破350港元、锦江跌破22元，说明市场在定价更坏的场景，必须离场。